山寨币ETF扎堆上市,币价却在下跌,ETF获批还能算利好吗?

时间：2025-12-09

山寨币etf扎堆上市，币价却持续走弱，etf获批是否仍具长期支撑力？

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一、价格承压：短期情绪主导下的“利好兑现即利空”

10月下旬至11月，DOGE、XRP、Solana（SOL）、Litecoin（LTC）、Hedera（HBAR）及Chainlink（LINK）等项目的现货ETF密集落地。然而，与市场惯性预期相悖的是，多数标的并未迎来上涨，反而出现“资金净流入+现货价格下跌”的显著背离——这并非偶然，而是多重压力共振的结果：

Solana（SOL）：自10月31日ETF上市起已连续四周吸金，总资产管理规模达9.18亿美元（Bitwise占6.31亿，灰度占1.48亿），但现货价格从约184美元跌至143美元，跌幅逾20%；
XRP：首只ETF于11月13日挂牌，首日成交5922万美元，次日起持续净流入，但币价从2.38美元高点回落超20%，现稳定在2.2美元区间；
HBAR：10月28日上市后实现五周连增，净资产达6549万美元，同期现货价格下挫近20%；
DOGE：11月24日两只ETF同步上市，首日零净流入、仅成交141万美元，当前合计净资产648万美元，币价基本横盘无明显反应；
LTC：11月5日上线现货ETF，累计净流入726万美元，但单日零流入频现；自10月28日Canary版LTC ETF启动以来，LTC价格已回调约14%。

值得注意的是，除LTC外，其余项目ETF均保持稳定资金吸纳态势，但现货市场集体疲软，凸显“ETF获批≠即时上涨”的新现实逻辑。

深层动因在于：
第一，宏观环境严重拖累整体情绪。11月比特币ETF净流出34.8亿美元，以太坊ETF亦流出14.2亿美元——核心资产大规模撤退，形成系统性逆风，直接稀释新兴ETF的边际利好。在此背景下，“买预期、卖事实”成为主流行为，利好落地即触发获利了结潮；
第二，流动性结构失衡加剧抛压。相比BTC、ETH，XRP、SOL等代币市场深度有限，面对巨鲸调仓或杠杆多头集中爆仓（11月单日超8.5万人被清算，总金额3.14亿美元），承接能力薄弱；而当前ETF资金流入节奏偏缓，机构尚处观望与试水阶段，难以对冲短期投机性抛压。

因此，短期脱钩并非利好失效，而是市场在宏观压制、情绪宣泄与资金节奏错配下的阶段性清洗。

二、价值重估：长期配置逻辑正在悄然成型

若跳出日线波动，ETF真正的战略意义在于重构资产配置底层逻辑——其价值需回归两大锚点：机构资金的持续沉淀能力，以及项目自身不可替代的竞争壁垒。

标志性信号来自传统金融巨头的态度转向。曾长期将加密货币定义为“无现金流、不适配退休账户”的先锋集团（Vanguard Group），近期正式开放贝莱德旗下比特币现货ETF交易权限。这一转变，意味着合规加密产品已穿透主流资管体系最后一道认知防线，从“边缘选项”升级为“可分销基础设施”。

数据印证配置意愿未减：SOL与HBAR ETF维持五周连增；Canary XRP ETF净资产已达3.55亿美元，Bitwise与灰度XRP ETF分别逼近2亿美元。据行业模型测算，即便规模远逊BTC/ETH，山寨币ETF在2026年中前仍有望引入100–200亿美元增量资金。

差异化产品设计亦增强长期黏性。例如Solana质押型ETF提供约7%年化收益，XRP支付主题基金契合跨境结算叙事，这类结构性优势有望吸引寻求收益增强或场景化配置的资金。灰度研究主管Zach Pandl预判，Solana ETF未来1–2年内或覆盖其全流通供应量的5%以上。

但乐观背后，风险同样真实。全球最大资管公司贝莱德明确持审慎立场，其数字资产主管Robert Mitchnick直言“多数山寨币缺乏实质价值”，并强调仅聚焦BTC与ETH等成熟标的；彭博ETF分析师Eric Balchunas亦指出，该策略正反映行业头部玩家对底层资产质量与赛道可持续性的严苛筛选。

K33 Research警示：若贝莱德持续缺席，山寨币ETF总资金流入或缩水50%–70%；CryptoQuant CEO更警告，山寨币流动性正加速枯竭，唯有能借ETF打开新资金通道的项目方具生存韧性。

LTC ETF的遇冷即是反面镜鉴——上市后频繁单日零流入；CoinShares亦于近期撤回XRP、Solana Staking及LTC三只ETF的SEC申请。其CEO Jean-Marie Mognetti坦言：在贝莱德、富达等巨头主导的单一资产ETF红海中，资源正向更具创新性与盈利空间的产品倾斜。