一文了解比特币（BTC）交易者遭遇未实现亏损峰值，ETF开始转正
时间：2025-12-08
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当前，比特币投资者正面临本轮牛市周期中最为严峻的未实现亏损压力，不过数据显示，现货比特币ETF仅贡献了近期市场抛压的极小部分——上限约为3%。
比特币或已行至关键转折点，短期持仓者正经历本轮周期中最剧烈的账面浮亏。
据CryptoQuant分析师Darkfrost观察，持有比特币1至3个月的短线交易者，已在过去十余天内持续处于20%–25%的未实现亏损区间，这刷新了本轮周期中的最高痛苦阈值。
他在周一发布的分析报告中指出：“当这一群体大规模‘割肉离场’时——正如我们最近所见证的情形——往往意味着新一轮建仓窗口正逐步打开。”
Darkfrost进一步强调，除非比特币价格重新站稳其约113,692美元的已实现价格上方，否则该类短期持有者仍将整体处于亏损状态。
比特币链上交易者实现价格与盈亏分界线。来源：CryptoQuant
尽管市场出现阶段性回调，多家顶级金融机构仍对BTC在2026年的长期表现维持积极展望。
灰度（Grayscale）于周一表态称，当前的调整可能正在构筑一个局部底部，为明年潜在的强势反弹铺路；若该判断成立，则传统四年周期理论或将面临挑战。
ETF专家观点：比特币（BTC）ETF对抛压影响微乎其微，占比不超3%
尽管此前市场担忧现货比特币ETF可能出现集中赎回并引发连锁抛售，但实际数据显示，这类产品对整体价格下行压力的影响极为有限。
彭博ETF分析师Eric Balchunas在周一的X平台发文指出：“花旗最新测算显示，每有10亿美元资金从比特币ETF撤出，对应BTC价格约下跌3.4%。照此推算，若ETF年初至今净流入达+225亿美元，理论上比特币本应上涨77%才对。”
“事实是，ETF相关资金流动仅占全部卖出压力的约3%。”
来源：Eric Balchunas
与此同时，比特币ETF资金流已从11月创下的34.8亿美元净流出低谷中逐步修复，而该月曾位列ETF历史单月资金外流第二差纪录。
Farside Investors数据显示，比特币ETF在周二录得5800万美元净流入，实现连续第五个交易日资金回流。
比特币ETF日度资金流（单位：百万美元）。来源：Farside Investors
随着比特币价格再度回升至ETF投资者约89,600美元的加权平均持仓成本之上，此类温和的资金回流趋势有望延续，意味着ETF持有人整体已脱离浮亏状态。
至于其他美国上市加密资产ETF，Farside Investors统计显示：现货以太坊ETF在周二出现990万美元净流出，而索拉纳（Solana）ETF则录得1350万美元净资金外流。
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