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现货以太坊 ETF 流入达 2.16 亿美元，ETH价格尚未“锁定”在 5,000 美元解读

时间：2025-12-02

关键要点：

尽管标普500指数走强，且现货以太坊（ETH）ETF重新迎来净流入，但ETH仍未展现出强劲的上涨动力。
虽然机构持续增持，但链上活跃度下滑，使得5000美元目标仍面临较大不确定性。

过去两周内，以太坊价格在4200至4500美元区间内窄幅震荡，处于8月24日触及4956美元历史高点后的调整阶段。随着美国就业数据不及预期，标普500指数周四刷新历史新高，投资者正密切关注这一宏观动向是否能为以太坊带来新的上升动能。

现货以太坊 ETF 流入达 2.16 亿美元，ETH价格尚未“锁定”在 5,000 美元解读

ETH两个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch

目前以太坊期货相对于现货市场的年化溢价为5%，表明杠杆多头需求相对疲软。在正常市场条件下，该溢价通常维持在5%到10%之间，用于补偿更长的结算周期。值得注意的是，即便8月ETH价格一度突破4800美元，也未能有效激发交易者的持久看涨情绪。

现货以太坊 ETF 流入达 2.16 亿美元，ETH价格尚未“锁定”在 5,000 美元解读

美国现货以太坊ETF每日净流量，美元。来源：CoinGlass

衍生品市场整体呈现偏空态势，与此同时，以太坊现货ETF曾连续十天录得资金净流出，直到本周一才结束这一趋势。周二和周三合计净流入达2.16亿美元，然而这一转变并未带动价格显著上行，令市场对2025年ETH能否站上5000美元持谨慎态度。

此外，以太坊网络手续费下降也让部分投资者感到担忧，尽管这一现象在整个加密生态中普遍存在。

现货以太坊 ETF 流入达 2.16 亿美元，ETH价格尚未“锁定”在 5,000 美元解读

按30天费用排名的区块链，美元。来源：Nansen

近30天来，以太坊主网手续费总收入约为4200万美元，环比下降7%。相比之下，波场手续费减少12%，Solana（SOL）手续费仅微降2%。虽然以太坊主网活跃地址数量保持稳定，但其Layer2网络如Base、Arbitrum和Polygon的用户活跃度明显回落。

尽管链上活动下降，机构仍在购买以太坊

尽管链上使用热度降温，机构投资者仍在积极增持以太坊作为长期资产配置。根据Strategic ETH Reserve的数据，美股上市公司Bitmine Immersion Tech（BMNR）在过去七天内购入了202,500枚ETH，价值超过8.8亿美元。该公司当前持有的以太坊总市值已突破91亿美元。

尽管近期股市表现强劲，但这并不完全反映对经济基本面的乐观判断。初请失业金人数升至2021年10月以来最高水平，越来越多交易员预计美联储将被迫开启降息周期。

当前美股走势更接近避险资产黄金，而非传统意义上依赖企业盈利进行分红或回购的成长型资产。相较之下，以太坊等加密资产在经济下行环境中依然被视为高风险类别。只有当宏观不确定性逐步消退，ETH冲击5000美元的可能性才会显著提升。