自动做市商 (AMM) 如何运作？通俗解释自动做市商的运作原理

时间：2025-12-02

自动做市商（AMM）是去中心化金融（DeFi）领域的一项核心技术，它彻底改变了数字资产的交易方式。要理解自动做市商，可以将其想象成一个无需人工干预的、全天候自动运行的货币兑换亭。用户与这个兑换亭进行交互，而不是像传统交易所那样与其他交易者进行点对点的买卖匹配。这个兑换亭根据一个预设的数学公式来自动计算兑换价格，为市场提供持续的流动性。

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与依赖买卖订单簿来撮合交易的传统市场不同，AMM使用一种被称为“流动性池”的机制。这本质上是一个由智能合约管理的资金池，里面锁定了两种或多种不同的代币。任何人都可以成为流动性提供者，向池中存入等值的代币对，作为回报，他们可以分享该池中所有交易产生的手续费。当交易者想要用代币A兑换代币B时，他们将代币A放入池中，智能合约会根据算法计算出应取出的代币B的数量，并完成兑换。整个过程完全自动化，无需信任任何中间方。

流动性池：AMM的心脏

1、流动性池是自动做市商能够运作的基础。它是一个由智能合约控制的资金池，其中汇集了大量用户存入的代币。最常见的流动性池由两种代币组成，例如以太坊（ETH）和稳定币（DAI），构成一个ETH/DAI的交易对池。

2、任何人都可以向流动性池中提供资产，成为流动性提供者（LP）。当提供流动性时，用户必须按当前池内代币价值的比例，同时存入两种代币。例如，如果池中ETH与DAI的价值比为1:2000，那么提供者就需要存入价值相当的这两种代币。

3、作为提供流动性的激励，流动性提供者会获得LP代币。这种代币代表了他们在池中所占的份额。当池中发生交易时，交易者需要支付一笔小额费用，这笔费用会按比例分配给所有的流动性提供者。这使得提供流动性本身成为一种可以产生收益的活动。

恒定乘积公式：决定价格的魔法

1、自动做市商通过一个确定的数学公式来定价，其中最经典和广泛应用的是“恒定乘积公式”。这个公式非常简洁，即 x * y = k。这里的x代表池中代币A的数量，y代表代币B的数量，而k则是一个恒定的乘积。

2、这个公式的核心思想是，无论池中发生多少次交易，两种代币数量的乘积k必须保持不变（在不考虑交易费用的情况下）。当代币A的数量减少时，代币B的数量必须增加，反之亦然，以维持乘积k的恒定。

3、举个例子来说明：假设一个ETH/DAI池中有10个ETH（x）和20,000个DAI（y），那么k的值就是10 * 20,000 = 200,000。此时一个ETH的价格是 20,000 / 10 = 2000 DAI。一个交易者想用DAI购买1个ETH。他向池中放入DAI，并取出1个ETH。交易后，池中还剩9个ETH（x'）。为了保持k不变，池中的DAI数量（y'）必须变为 200,000 / 9 ≈ 22,222.22 DAI。交易者实际支付的DAI数量是 22,222.22 - 20,000 = 2,222.22 DAI。这个价格高于最初的2000 DAI，这种现象就是“滑点”。这个简单的公式确保了池子永远不会耗尽任何一种代币，总能提供报价。