比特币（BTC）138亿美元期权到期在即，多头面临关键考验

时间：2025-08-25

关键要点：

价值138亿美元的比特币（BTC）期权将于8月29日集中到期，目前市场正密切关注这一节点，以判断此前9.7%的跌幅究竟是短暂回调还是牛市终结的信号。本周四，比特币价格一度跌至112,100美元，为近六周最低水平，为空头在期权结算前提供了更多操作空间。

当前未平仓的看涨期权总额达74.4亿美元，高于看跌期权的63.7亿美元，差距约17%。然而，最终走势仍取决于8月29日UTC时间8:00的比特币现货价格。Deribit占据市场85%的份额，CME和OKX分别占7%和3%。

尽管多头持仓总量占优，但大量看涨押注集中在125,000美元以上，随着价格持续走低，这些头寸已陷入不利局面。市场情绪正从乐观转向谨慎，交易员逐步转向看跌工具。无论本轮回调由何驱动，选择高位追涨的投资者可能面临失望。

比特币（BTC）138亿美元期权到期在即，多头面临关键考验

Deribit期权未平仓合约截至8月29日，BTC。来源：Deribit

目前仅有12%的看涨期权行权价位于115,000美元或以下，多数已变为价外。而21%的看跌期权行权价在115,000美元及以上，尤其在112,000美元处持仓密集。这意味着在期权到期前，空头仍具备较强的价格操控动机。

目前尚不能断定多头策略完全失效。市场正等待美联储主席鲍威尔周五讲话，若释放更明确的降息信号，可能提振包括比特币在内的风险资产。周四公布的美国初请失业金人数超预期，进一步推升降息预期，宏观环境仍充满不确定性。

以下是基于当前持仓结构，Deribit在不同价格区间的五种潜在结算情景。数据反映未平仓合约不平衡带来的理论最大收益，未计入复杂策略如卖出看跌期权等。

若多头希望扭转局势，比特币必须在8月29日前突破并站稳116,000美元。然而，114,000美元仍是关键心理关口，空头在此价位附近拥有最强的打压动力。

最终，这场138亿美元期权到期的表现将不仅取决于技术面，更受制于宏观因素，尤其是美联储政策路径和科技板块走势。摩根士丹利指出，AI相关支出激增可能削弱科技巨头的股票回购能力，这一风险正引发市场担忧，进一步压制风险偏好。

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