52万枚ETH正在排队解除质押，市场顶得住吗？
时间：2025-07-28
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- 以太坊网络的验证者们，正在排队解除质押 ETH。
- 获利了结？
- 并非卖压
- 总的来看，解除质押更像是以太坊生态内部调整，而非直接的抛售信号。
每当行情向好，市场总少不了各种担忧情绪。
近日，一条消息再度引发对 ETH 价格走势的关注：
以太坊网络的验证者们，正在排队解除质押 ETH。
作为采用 PoS 共识机制的核心公链，质押 ETH 不仅是保障网络运行安全的技术手段，也为参与者带来持续的质押收益，从而将大量 ETH 的流动性锁定在各类质押池中。
然而，根据 Validator Queue 的最新数据显示，截至 7 月 23 日，已有约 521,252 枚 ETH 正处于解除质押的队列中，按当前市价计算价值接近 19.3 亿美元，解除质押的平均等待时间已超过 9 天 1 小时。
这是过去 18 个月以来，验证者退出所经历的最长排队周期。
由于每位验证者需质押 32 ETH 才能运行节点，理论上这相当于超过 16,000 个验证者正计划退出网络。如此大规模的解质押行为，自然引发了市场对潜在抛压的警惕。
获利了结？
是不是大额持有者或机构开始套现离场了？
此次以太坊解质押数量激增，或许与近期价格强势上涨有一定关联。
自 2025 年 4 月初的低点（约 1,500 至 2,000 美元区间）以来，ETH 实现了强劲反弹，截至目前累计涨幅高达 160%。特别是在 7 月 21 日，ETH 一度触及 3,812 美元的高位，创下近七个月新高。
在快速上涨之后，部分投资者选择锁定利润实属正常，尤其是那些早期参与质押、成本较低的持币者，可能更倾向于在此时退出以实现收益落袋为安。
回顾历史，类似情况也曾发生。
在 2024 年 1 月至 2 月期间，ETH/BTC 汇率在一周内飙升 25%，随后便出现一波解质押高峰，短期内价格回调了 10%-15%。不过，当时也正值 Celsius 破产资产清算，其释放的 46 万枚 ETH 集中解押，加剧了网络退出队列的拥堵。
并非卖压
尽管当前解质押队列创下新高，金额庞大，但这并不等同于市场将迎来大量抛售。
首先，从 Validator Queue 的数据来看，7 月 23 日当天虽然有 52 万枚 ETH 在排队解押，但同时也有约 36 万枚 ETH 正在排队进入质押状态。
两者相抵后，实际从网络中净流出的 ETH 数量将显著减少。
其次，机构资金的流入形成了有效对冲。
数据显示，7 月 22 日，各大机构推出的 ETH 现货 ETF 总体资金流入达 31 亿美元，这一数字远超当日排队解质押的 ETH 总价值（约 19 亿美元）。
更何况，ETF 是即日流入，而解质押却需经历近 10 天的等待期才能真正释放流动性。
更重要的是，解除质押并不代表立即卖出。
在当前 ETH 整体上涨趋势下，集中解押更可能是机构在调整托管策略或优化资产配置，比如更换质押服务商以获取更高收益，或将 ETH 用于其他金融用途，而非直接抛售。
此外，部分解押的 ETH 可能会重新投入链上生态，如作为抵押品参与 DeFi 协议提供流动性，或用于购买 NFT（例如近期有巨鲸扫货 Crypto Punks）。
同时，LST（流动性质押代币）时常出现脱锚现象，也为市场提供了套利空间。例如近期 stETH 对 ETH 的汇率一度跌至 0.996，weETH 也出现类似折价。套利者可通过买入折价的 LST 并等待其恢复锚定来获利，这一过程反而增加了对原生 ETH 的需求。
总的来看，解除质押更像是以太坊生态内部调整，而非直接的抛售信号。
不过，社交媒体上也有其他解读。尽管解质押未必带来卖压，但它可能预示着一种更深层的变化——“换庄”。
有观点指出，积极推动加密资产主流化的贝莱德（BlackRock）已成为 ETH 实际上的重要持有者。截至 7 月数据，贝莱德通过其 ETF 产品累计持有超 200 万枚 ETH（价值约 69 至 89 亿美元），占 ETH 总供应量（约 1.2 亿枚）的 1.5%-2%。
这并非暗中操作，而是透明的资产管理行为，更像是“明庄”——通过公开渠道持续积累，推动 ETH 被更广泛的金融机构接纳。
所谓“换庄”，即意味着以太坊的价值共识正从加密社区内部，转向更主流的金融市场。华尔街逐步接手，准备将其纳入更宏大的金融体系，已是清晰趋势。
在此背景下，质押与解质押行为，也可能成为筹码转移与结构重塑的一部分。
无论如何，以太坊的基本面与生态发展仍保持强劲，其在加密领域的核心地位难以撼动。本轮解质押潮，或许正是新一轮增长周期的开端。
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