币价上涨vs储备策略：谁是推动比特币公司股价飙升的功臣
时间：2025-07-22
tom lee 对加密货币公司股价上涨的原因进行了深入分析，特别是 $mstr 所采取的加密储备策略是否在其中发挥了关键作用。
案例研究： $MSTR 成为了加密货币财库策略的典范。自 2020 年开始投资 $BTC，其股价由 $13 上涨至 $455。
问题： 这一涨幅中，多少来自于比特币价格的上升，又有多少是加密储备策略带来的影响？
在 $MSTR 股价增长 35 倍的背后：
- 其中 11 倍的增长来自比特币（$BTC）价格从 $11,000 涨至 $118,000；
- 而 25 倍的增长则来自于其财库策略；
- 这意味着每股持有的比特币数量得到了显著提升。
结论：加密储备策略的作用远大于币价上涨的影响。
$MSTR 的数位资产财库（DAT）策略通过以下方式提升了每股所持代币的数量：
- 发行股票时市价高于净值（P/NAV）= 每股代币数量增加；
- 代币价格波动降低了借贷成本= 提高了投资回报率（ROI）；
- 使用可转换债券或优先股= 控制股权稀释。
补充信息：
- 相较于 $BTC，$ETH 的波动性更高；
- 因此这种波动性对 $ETH DAT 的影响更为显著。
@grok 整理并提供了以下表格（节选）
深潮注：该表详细列出了 MicroStrategy (MSTR) 自 2020 年以来用于购买比特币的资金来源，包括内部现金、可转换高级债券、高级担保债券、担保贷款和 ATM 股票发行计划。
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