摩根大通的数据费用策略：金融科技估值面临考验？

时间：2025-07-12

摩根大通的数据收费计划正在引发金融科技行业的震动。这一动作是否将拖累估值，还是推动创新？我们一起来看金融行业未来可能的走向。

摩根大通启动数据收费：金融科技估值面临关键考验

在金融圈内，摩根大通（JPMorgan Chase）拟对金融科技公司收取客户数据访问费用的消息掀起了轩然大波。这项计划预计将在2025年底前正式实施，其意义远超单纯的费用调整；它可能成为重塑整个金融科技估值体系的关键变量，并极有可能引发新一轮监管博弈。让我们深入剖析此举对各方的影响。

数据收费结构：对金融科技企业的严峻挑战

摩根大通采用的分层收费模式对交易类金融科技企业——包括支付、加密货币和交易平台——影响最为直接。部分内部文件显示，在极端情况下，这些费用甚至可能达到单笔交易收入的1000%以上，令人震惊。该方案的落地时间表与拜登政府推动的开放银行规则密切相关——该规则要求银行免费提供数据接入权限，但目前正遭遇银行业的法律反击，法院预计将在2026年初做出最终裁决。

此外，2025年11月前完成向ISO 20022标准迁移，统一支付信息格式，也将加快收费机制的推行。新基础设施的启用将为银行提供更多机会，通过数据实现盈利。

受冲击的金融科技公司：转型或退出？

对于依赖免费数据资源的金融科技企业而言，这无疑是一次生存挑战。PayPal、Robinhood 和 Coinbase 等大型平台若需承担此类费用，利润空间将受到严重挤压。例如，Venmo 若在其每年约1000亿美元的交易规模中每笔增加0.10美元的支出，毛利率将被削减近5个百分点。

即便是连接银行与金融科技服务的聚合平台如 Plaid 和 MX，也可能将成本转嫁给下游用户。面对压力，金融科技公司或将提高用户费用、减少服务内容，或转向订阅制商业模式。有分析指出，这可能导致创新受阻，迫使中小型参与者退出市场。

监管博弈：一场高风险较量

开放银行规则的命运将成为一个二元事件：要么摩根大通的收费计划受阻，维持现有格局；要么规则被推翻，允许银行商业化利用数据并压缩金融科技估值。据估计，摩根大通有望借此每年额外获得超过5亿美元的收入。CEO 杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也一直在积极游说反对该规则，显示出银行业可能占据优势。然而，监管方或许会寻求折中路径，比如给予小型金融科技企业一定过渡期优惠。

投资策略：如何应对金融科技变局

投资者该如何应对当前局势？首先，应避免持有 PayPal、Robinhood 和 Coinbase 等容易因利润压缩而股价承压的高风险标的。这些公司当前的估值基于稳定增长预期，一旦收费制度落地，这种预期可能难以为继。与此同时，摩根大通、美国银行和花旗等传统金融机构则可能从中获得新的收入来源。Plaid 和 MX 等聚合平台如果能争取到有利条款，也可能迎来估值提升。

建议的投资策略包括：