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严格来说新闻稿：责任编辑意在传达更多消费市场信息，不构成任何投资建议。该文仅代表者译者看法，不代表者水星财经新闻非官方态度。

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来源：蜘蛛网财经新闻News

9月3日，英国投资顾问交易理事会（SEC）调查Uniswap Labs的消息透过纽约时报流入，受此影响，UNI雷雨大风从31英镑升至28.6英镑，下跌7.7%。

Uniswap Labs是Uniswap协定的合作开发项目组，其在非官方twitter概要中自称「Uniswap捐献方」。截至9月4日晚6点，Uniswap Labs以及Uniswap创办人Hayden Adams仍未对消费市场监管传闻作出澄清。

英国消费市场监管机构数次回应将对DeFi进行消费市场监管，Uniswap Labs也曾积极主动管制了app.uniswap.org中文网站后端对129种虚拟货币的出访。Adams当时说明，Uniswap协定是完全去虚拟化的，而app.uniswap.org搜索引擎由Uniswap Labs拥有。与此相反，Uniswap协定由去虚拟化的街道社区环境治理，而Uniswap Labs这个虚拟化市场主体负责管理Uniswap的交易页面后端营运。

在此之后，SEC曾有过三次消费市场监管DeFi的事例。8月6日，SEC控告DeFi Money Market采用诈欺方式发售了需经注册登记的投资顾问，其中包括协定环境治理虚拟货币DMG。2018年，SEC还曾认定镜像坊上最先的去虚拟化债券交易所EtherDelta需经注册登记经营债券交易所，对其判处38.8万英镑的罚金。

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今年9月，Uniswap以布署+资金面矿机的方式发售了环境治理虚拟货币UNI。有业内分析认为，晚期创业者和三级消费市场投资者所持UNI有未来贬值预期，且UNI的贬值与Uniswap Labs的合作开发和插值相关，这些特点依照英国对投资顾问产品表述的Howey Test，可能会让UNI被SEC表述为投资顾问，从而依照投资顾问法实施消费市场监管。

当然，SEC对Uniswap Labs是否已经展开调查以及调查结果如何还待公布。可以肯定的是，一旦SEC对Uniswap作出裁断，将形成示范效应，也将所有DeFi协定树立一个消费市场监管风向标。

Uniswap陷被查传闻 UNI雷雨大风下跌7.7%

8月3日，英国投资顾问交易理事会（SEC）主席Gary Gensler明确回应将对包括DeFi在内的加密活动加强消费市场监管。一个月后，SEC盯上DeFi领域最大去虚拟化债券交易所Uniswap的传闻流入。

9月3日，纽约时报援引消息人士报道，SEC正着手调查Uniswap的合作开发项目组——Uniswap Labs。比特币骗局这则报道透露，SEC的执法官正在搜集信息，研究用户如何与平台互动，以及Uniswap的消费市场营销方式。

这则消息曝光后，Uniswap环境治理虚拟货币UNI雷雨大风下跌，从31英镑升至28.6英镑，跌幅达7.7%。截至9月4日下午4点，UNI报价28.9英镑，较低点略有反弹。

一直以来，Uniswap被加密圈视为DeFi领域最具去虚拟化精神的协定之一，其采用AMM(自动做市商)机制，由整个消费市场为虚拟货币交易提供资金面，且交易产生的手续费也返回给资金面提供者，与虚拟化债券交易所的审核上架机制不同，任何人都可以通过Uniswap的智能合约自主上架虚拟货币，同时Uniswap的街道社区环境治理也由UNI所持者共同提案和投票决定。

尽管种种特点都显示Uniswap的去虚拟化水平超过了消费市场中大多数加密平台和协定，但不可否认的是，Uniswap背后仍然有一个虚拟化的市场主体，即它的合作开发项目组Uniswap Labs。

早在7月份，在消费市场监管形势越发严峻之时，Uniswap Labs已经显露出谨慎。当时，这个合作开发项目组积极主动管制了app.uniswap.org中文网站后端对129种虚拟货币的出访，标榜去虚拟化环境治理的Uniswap作出此决策时并需经过街道社区投票。

Uniswap的后端页面由Uniswap Labs拥有

此举在社交媒体上一度引发争议，一些用户指责Uniswap不再是一个去虚拟化的平台。随后，Uniswap创办人Hayden Adams发推说明了Uniswap的组织构成。他表示，Uniswap协定是镜像坊上完全去虚拟化的免许可智能合约，Uniswap Interface 是开源GPL代码库，而app.uniswap.org这个后端中文网站则由Uniswap Labs 拥有，「去虚拟化并不意味着 Uniswap Labs 允许用户在其中文网站上做任何想做的事情。」

依照Adams的说明，UniswapV1、V2和V3这些链上程序完全是去虚拟化的，其发展也交由街道社区环境治理；但Uniswap Labs是虚拟化的，其通过掌控app.uniswap.org搜索引擎有权决定后端页面如何显示。

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似乎是为了进一步规避消费市场监管风险，Adam还强调，「事实上，目前协定的大部分交易量都不是通过 app.uniswap.org 实现，而是得益于链上集成、替代接口的激增，其中就包括交易机器人、钱包、接口分叉、其它接口、DEX 聚合器等。」

看得出，Uniswapy及其中文网站营运方此前已经在消费市场监管动态下变得谨慎，但还是无法避免引起SEC的注意。比特币骗局

Uniswap的TVL和交易量仍未受消费市场监管消息影响

欧科云链OKLink数据显示，截至9月4日，Uniswap V1+V2+V3的加密资产锁仓总额（TVL）超77.45亿英镑，当日交易量超15.53亿英镑，尽管UNI价格受消费市场监管消息影响下跌，但TVL数据未有明显流失，交易量也仍处正常的波动范围，两项指标仍然让Uniswap头顶镜像坊链上「最大DEX」的王冠，如今这个王冠或许给它带来了消费市场监管麻烦。

调查结果将示范DeFi消费市场监管方向

实际上，在Uniswap Labs被SEC调查的消息传出之前，SEC已经针对一个DeFi协定实施过消费市场监管。

8月6日，SEC在官网控告DeFi Money Market协定的创始项目组及其所控的开曼群岛公司，使用智能合约和所谓的「去虚拟化金融」技术，在需经注册登记的情况下，销售超过3000万英镑的投资顾问。

在该事例中，SEC将DeFi Money Market发售的权益凭证虚拟货币mToken以及环境治理虚拟货币DMG视为「需经注册登记的投资合同」，依照投资顾问法消费市场监管。最终，SEC与项目项目组达成和解协定，项目方在不承认及否认SEC控告的情况下，同意返还超过1.80万英镑的非法所得和总计30万英镑的罚金。

这是SEC首次针对DeFi项目采取的执法行动，也标志着DeFi不再是法外之地。当前，SEC并没有专门针对DeFi和区块链项目的消费市场监管框架，但从DeFi Money Market一案中可以看到，SEC消费市场监管DeFi很重要的依据仍旧是投资顾问法，DeFi协定是否通过发售需经注册登记的投资顾问从中获利，成为一个重要的判罚标准。

2018年，建立在镜像坊上的首个去虚拟化债券交易所EtherDelta也曾被SEC调查。根据SEC的说法，EtherDelta通过使用订单簿、显示订单的中文网站和智能合约，将加密货币的买卖双方聚集在一起，形成了一个消费市场。这些活动符合债券交易所的表述，因此EtherDelta需要向 SEC 注册登记或申请豁免。由于需经注册登记，EtherDelta最终被处于38.8万英镑的罚金。

以上述两个事例为参照，SEC针对Uniswap Labs的调查可能会集中在其是否开展了需经注册登记的债券交易所活动，以及是否发售了需经注册登记的投资顾问并从中获利。

根据Adams的说明，Uniswap协定是去虚拟化的，由整个街道社区环境治理。这似乎是其与EtherDelta的一大区别，EtherDelta虽然也是建立在镜像坊上的去虚拟化协定，但当时协定的主要营运方仍是项目合作开发项目组。此外，相比EtherDelta基金会获得交易手续费收入，Uniswap Labs并不从Uniswap的手续费中获得盈利。这两点区别，是否会给出导致不同的调查结果还是得由SEC给出答案。比特币骗局

在投资顾问属性方面，Uniswap于今年9月以布署和资金面矿机的方式发售了环境治理虚拟货币UNI，其是否会被表述为投资顾问，就成了调查中的关键。依照英国对投资顾问产品表述的Howey Test的几个维度，如果所持者以未来盈利为预期，并且是通过一个普通企业的努力而达到产品的贬值，那么该产品就应该被表述为投资顾问。

UNI虚拟货币分配情况

此前，Uniswap的创业者William Mougayar曾表示，UNI虚拟货币分发的创新之处在于它的分配对象是真正的用户，而非投机者，这样就使得消费市场监管很难对它下手。但有业内分析称，Uniswap晚期获得了投资方的支持，并将一部分虚拟货币分配给投资方，具备盈利预期。而且，在三级消费市场购买UNI的投资者，也有盈利预期。同时，Uniswap Labs依然负责管理Uniswap的后续合作开发和版本升级，或可以认定有一个普通企业通过努力使虚拟货币贬值。因此，UNI有被表述为投资顾问的风险。

当前，SEC对Uniswap Labs的调查侧重点还不明朗。由于执法部门对DeFi研究的加深，消费市场监管标准不排除产生变化，具体的调查结果只能等待SEC后续公布。

可以肯定的是，Uniswap作为消费市场最大的去虚拟化债券交易所，SEC如何对其实施消费市场监管，将对后续的消费市场监管行动形成示范效应，也将给所有DeFi协定树立一个消费市场监管风向标。倘若连Uniswap都无法满足消费市场监管要求，其他DeFi协定也暴露于消费市场监管风险之中。

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